上周的國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體上漲。而期貨價(jià)格則走出了先抑后揚(yáng)的行情來。從市場運(yùn)行上來說，目前國內(nèi)豆粕市場依然走出了期限分離的行情。那么為什么會(huì)形成這樣的行情？

    USDA月中發(fā)布8月供需平衡表，美新豆播種面積8380萬英畝（上月8380萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8300萬英畝（上月8300萬英畝、上年7500萬英畝），單產(chǎn)53.3蒲（預(yù)期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），產(chǎn)量44.25億蒲（預(yù)期42.74億蒲、上月41.35億蒲、上年35.52億蒲），出口21.25億蒲（上月20.50億蒲、上年16.50億蒲），壓榨21.80億蒲（上月21.60億蒲、上年21.60億蒲），期末6.10億蒲（預(yù)期5.23億蒲，上月4.25億蒲、上年6.15億蒲）。八月單產(chǎn)明顯高于平均預(yù)期，美盤小幅下跌后大幅走高，市場認(rèn)為階段性利空出盡，豆粕底部基本得到確認(rèn)。但超高單產(chǎn)之后，市場更多的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向單產(chǎn)是否能夠兌現(xiàn)。近期美豆天氣出現(xiàn)惡化，中西部地區(qū)天氣干燥，據(jù)市場人士介紹，中西部許多地區(qū)表層土墑情短缺率為70％，愛荷華60％的地區(qū)處于干旱，正處結(jié)莢階段的大豆單產(chǎn)面臨壓力。根據(jù)USDA的周度生長報(bào)告，截至2020年8月23日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為69％，低于分析師平均預(yù)期的70％，之前一周為72％，去年同期為55％，當(dāng)周，美國大豆結(jié)莢率92％，上周為84％，去年同期為76％，五年均值為87％。而天氣預(yù)報(bào)顯示，未來1-2周中西部天氣仍然偏干，月底該報(bào)告有望進(jìn)一步下調(diào)優(yōu)良率。這也是目前市場炒作的核心之所在，美豆進(jìn)一步的上揚(yáng)會(huì)積極帶動(dòng)國內(nèi)豆粕期價(jià)走高。而未來對于美豆減產(chǎn)縮造成的預(yù)估，我們判斷美豆有上攻1000美分的可能，進(jìn)而未來達(dá)到1000美分-1050美分之間震蕩。所以期貨價(jià)格未來不排除進(jìn)一步上揚(yáng)。

    上面講完了期貨的天堂，下面我們就來說說現(xiàn)貨的地獄。盡管美豆在天氣炒作及需求提升的情況下持續(xù)反彈，但目前國內(nèi)豆粕跟漲動(dòng)力明顯不足，主要還是由于進(jìn)口大豆到港量充足。油廠大豆港口庫存高達(dá)760萬噸，壓榨量持續(xù)維持在200萬噸以上，沿海豆粕庫存也開始累積至120萬噸的超高水平。沿海大豆和豆粕庫存合計(jì)為880萬噸，給近期的采購需求帶來壓力，部分油廠亦有脹庫現(xiàn)象出現(xiàn)。短期內(nèi)企業(yè)大豆采購表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎。直接導(dǎo)致下游企業(yè)提貨量開始萎縮，加上前期下游企業(yè)備貨較為充足，目前下游企業(yè)提貨動(dòng)力相對也比較弱。使得大豆庫存以及豆粕庫存都有進(jìn)一步積累的跡象?；?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格造成該巨大的壓力。

   我想說的話。其實(shí)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨面臨的問題供應(yīng)偏大，這是近期甚至是未來都無法規(guī)避的問題。第二需求減弱，真實(shí)的需求并沒有減弱，需求其實(shí)還在增加，我們看到我國今年新增9.3萬家飼料企業(yè)，4月增加數(shù)量多達(dá)1.8萬家。明年國內(nèi)生豬存欄還將繼續(xù)增大。那么現(xiàn)在需求的萎縮主要還是前期下游企業(yè)備貨充足，導(dǎo)致近期提貨較少而已。九月中旬開始，下游企業(yè)前期備貨消耗殆盡，將開始大規(guī)模提貨，屆時(shí)國內(nèi)油廠豆粕庫存的壓力將得到顯著的緩解，因此油廠或?qū)⑻嵘顖?bào)價(jià)。操作上期貨還有沖高的可能。現(xiàn)貨方面趁現(xiàn)在還沒漲價(jià)，盡量多拿一些貨吧。

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