米，不漲了，或者說是漲不動了!

　　在玉米：調(diào)控升級!一文中，筆者談到“無論是從短期市場的供應(yīng)量，還是從期貨合約的日線周線技術(shù)指標(biāo)上看，玉米的市場價格短期會進(jìn)入調(diào)整模式”。

　　玉米期貨合約2009短線已進(jìn)入縮量調(diào)整

　　這幾日玉米現(xiàn)貨市場價格也非常配合，雖然目前只是部分企業(yè)開啟了小幅落價模式，但隨著時間的推移，相信玉米現(xiàn)貨市場價格也會全面進(jìn)入調(diào)整期。

　　剛剛結(jié)束的臨儲玉米十一拍，雖然溢價依舊，但均價較上周下跌了32元/噸，累計成交量已經(jīng)達(dá)到4395萬噸。

　　那么玉米的行情結(jié)束了嗎？

　　沒有只跌不漲的市場，也沒有只漲不跌的市場。

　　玉米市場價格連續(xù)高歌猛進(jìn)后，積累的獲利盤不斷增多，籌碼會出現(xiàn)一定程度的分散，如果要想走的更遠(yuǎn)，需要歇一歇腳!在筆者看來，這種主動調(diào)整是健康的，或是可以定義為回撤蓄勢后，等待繼續(xù)上攻吧!

　　雖然說玉米期貨合約2009進(jìn)入短線縮量調(diào)整模式，但遠(yuǎn)期合約依然偏強(qiáng)，玉米合約2103今日還創(chuàng)新高后回落。所以市場主體對玉米的后續(xù)市場價格還是繼續(xù)看好的!

玉米市場價格連續(xù)大漲，雖然相關(guān)部門出臺了一些調(diào)控措施，但至少到目前，都是溫柔的調(diào)控措施，根本沒有祭出殺手锏。這說明了當(dāng)前糧食市場的政策導(dǎo)向是允許市場價格的合理上漲的。

　　短期來看，之前拍賣政策調(diào)控效果有限，成交溢價持續(xù)升溫，現(xiàn)貨堅挺、基差主動走強(qiáng)，空頭被動砍倉，9月合約期現(xiàn)回歸。長期來看，飼用需求恢復(fù)、硬缺口是明牌，進(jìn)口或替代彌補(bǔ)缺口，玉米進(jìn)入后臨儲時代，波動加大、錨定改變，長期走勢維持看漲。當(dāng)前進(jìn)口增量不顯著，國內(nèi)小麥替代已經(jīng)啟動。核心因素包括新作缺口預(yù)期、拍賣溢價;預(yù)期偏差包括進(jìn)口沖擊和替代。結(jié)論維持遠(yuǎn)月看漲趨勢。

從拍賣來看，前10期拍賣成交近4000萬噸，成交率100%，溢價幅度逐步抬升。預(yù)計8月底拍賣結(jié)束，進(jìn)入后臨儲時代。這一波牛市的期現(xiàn)走勢來看，現(xiàn)貨漲幅近500元，正基差持續(xù)，現(xiàn)貨拉動盤面走強(qiáng)。9-1價差在第8拍后大幅波動，近期再次走出反套行情，筆者理解一方面交易從近月溢價轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)月缺口的邏輯，一方面換月行情。

對于新作缺口，市場對量級的爭議不一，國糧中心預(yù)估2500萬噸缺口。對于硬缺口補(bǔ)充，要么增加進(jìn)口玉米或替代品，要么陳化稻谷小麥放開。雖然玉米進(jìn)入市場化階段，但從上游種植、下游替代、進(jìn)口替代等諸多方面存在政策的影響。對于8-12月推演來看， 8月難以形成出庫供給壓力;9月春玉米量小，更多流入深加工;新糧收割上市至節(jié)前惜售成為關(guān)鍵詞。成本測算來看，前10期拍賣成交到港成本將是未來的滾動支撐底，2200或是新糧賣壓的大底，如果在加上資金倉儲成本及貿(mào)易利潤、平艙費(fèi)來看，2400或是年底北港平艙價的目標(biāo)位。

當(dāng)前市場對小麥替代玉米飼用較為關(guān)注，飼料企業(yè)普遍反映，今年小麥?zhǔn)召徚考笆褂昧烤@著多于去年同期，小麥替代玉米主要用于禽料中，添加比例，當(dāng)前雞飼料替代比例為 10~20%，鴨飼料替代比例為 20~40%。從歷史來看，2009-2013年是小麥大規(guī)模替代玉米的年度，小麥飼用量由500提高至2500萬噸，高峰2011-2013年小麥飼用量提高至2500萬噸，當(dāng)年價差在200-400元/噸?？紤]新麥后熟期，8-9月小麥在禽料中的使用比例有望提高到30%。

　　天氣方面，近期敏感度增加，遼寧西部局部地區(qū)干旱，但遼寧占比東三省一區(qū)太小，后期關(guān)注黑龍江和吉林天氣